Kompanija Strategy, poznata kao najveća “Bitcoin Treasury Company”, neće biti uključena u S&P 500 indeks uprkos ispunjavanju svih formalnih uslova. Ova odluka predstavlja značajan udarac za Michael Saylor-ovu strategiju pretvaranja tradicionalnih investicija u Bitcoin ekspozu.
Strategy je trenutno jedna od najvećih 110 američkih javnih kompanija po tržišnoj kapitalizaciji. Za ulazak u S&P 500, koji obuhvata 500 kompanija sa sedištem u SAD, potrebno je više od velike tržišne vrednosti – kompanija mora da ostvari profit u poslednja četiri kvartala kombinovano.
Profit od 10 milijardi nije dovoljan
Zahvaljujući novim računovodstvenim pravilima za kriptovalute i značajnom rastu Bitcoin kursa u drugom kvartalu, Strategy je prijavila neto profit od 10 milijardi dolara. Ovaj rezultat je prvi put u istoriji kompanije omogućio ispunjavanje svih uslova za S&P 500.
Međutim, indeksni komitet S&P Dow Jones Indices-a doneo je drugačiju odluku: umesto kompanije Strategy, 22. septembra u indeks ulaze:
- AppLovin
- Robinhood
- Emcor Group
Za njih će mesto napustiti MarketAxess Holdings, Caesars Entertainment i Enphase Energy.
Akcije reaguju umereno
MSTR akcije su u posletržišnom trgovanju pale oko 3% posle objave. Relativno mala reakcija sugeriše da tržište prethodno nije u potpunosti uračunalo verovatnoću uključivanja Strategy kompanije u indeks.
Ovakve situacije nisu retke u poslovanju S&P komiteta. Tesla je takođe morala da čeka – kompanija Elon Musk-a je ispunila sve uslove posle Q2 2020, ali je uključena tek tri meseca posle planiranog termina u decembru umesto u septembru.
Komitet se nije javno izjasnio o razlozima odbacivanja Strategy kompanije. Verovatno je da su bilansni profiti, koji direktno zavise od Bitcoin cene, ocenjeni kao nedovoljno stabilni i održivi za uključivanje u indeks.
Značaj za poslovni model
Za Strategy poslovni model, visoka cena akcija je kritična. Kompanija prvenstveno sakuplja kapital za kupovinu Bitcoin-a kroz izdavanje novih običnih akcija sa premium-om. Što je veća procena kompanije u odnosu na neto vrednost držanih BTC, to je profitabilnija ova strategija.
Od početka 2024, kompanija Strategy je kroz emisiju novih MSTR akcija prikupila skoro 28 milijardi dolara za kupovinu bitcoin-a. Istovremeno, mNAV (premija) je u poslednjim nedeljama pala na oko 1,5x.
mNAV se izračunava kao: tržišna kapitalizacija plus neispunjene obaveze (prioritetne akcije i konvertibilne obveznice) podeljeno sa vrednošću Bitcoin-a u bilansu.
Prilagođavanje strategije
Kompanija Strategy je na pad premije reagovala izmenom korporativnih pravila. Sada može da izdaje nove obične akcije za kupovine bitcoina čak i kada je mNAV ispod 2,5x — praga koji je ranije važio kao uslov.
Ovaj potez je izazvao kritike jer je samo tri nedelje ranije kompanija saopštila da će emisije biti moguće tek kada mNAV dostigne 2,5x.
Propuštena prilika za masivne tokove
Uključivanje u S&P 500 bi donelo ogromne kapitalske tokove u Strategy akcije. ETF fondovi koji prate ovaj indeks upravljaju sa oko 2,5 triliona dolara, što znači da bi morali da kupe Strategy akcije u vrednosti od nekoliko milijardi dolara.
Svaki put kada S&P 500 ETF-ovi zabeležile prilive, deo bi automatski išao u MSTR – a preko toga indirektno i u Bitcoin. Ovo bi dalo značajan impuls poslovnom modelu “Bitcoin Treasury Companies”, čija je svrha da omogući kapitalu zarobljenom u tradicionalnim investicijama put do Bitcoin-a.
Postojeći uspesi
Uprkos neuspešnom pokušaju ulaska u S&P 500, Strategy priča o uspehu se nastavlja. Od prvog Bitcoin-a kupljenog u avgustu 2020, akcije kompanije su porasle neverovatnih 2.600%.
Iako je u poslednjim mesecima MSTR zaostajao za Bitcoin performansama, godišnji povraćaj akcije i dalje je skoro duplo veći od povraćaja kriptovalute.
Strategy je već od decembra prošle godine deo Nasdaq 100 indeksa, što predstavlja značajan milestone koji je kompanija uspešno dostigla.
Nova pravila Nasdaq berze
Prema izveštaju The Information, Nasdaq berza pojačava kontrolu javnih kompanija koje investiraju u kriptovalute. Kompanije koje ne traže odobrenje akcionara za izdavanje novih akcija za kripto kupovine mogu da izgube listing na drugoj najvećoj američkoj berzi.
Strategy je oko nove godine dala akcionarima da glasaju o povećanju maksimalnog broja običnih akcija sa 330 miliona na 10,33 milijarde. Akcionari su ovo odobrili.
Kompanija je posle izveštaja objasnila da nova Nasdaq pravila ne utiču na njene operacije:
„Nova politika Nasdaqa o formiranju trezorskih rezervi u digitalnoj imovini nema nikakav uticaj na Strategy, na naše izdavanje akcija niti na ostale aktivnosti na tržištima kapitala.”
– Strategy na X mreži
Uticaj na Bitcoin tržište
Uspeh Strategy kompanije, koja sada drži preko 3% svih Bitcoin-a koji će ikada postojati, direktno je relevantan za Bitcoin kurs. Samo od početka godine kompanija je prikupila više od 19 milijardi dolara preko kapitalnih tržišta za Bitcoin kupovine.
Bitcoin kurs se za sada pokazao uglavnom neimpresioniran vešću da Strategy neće biti uključena u S&P 500. Ovo sugeriše da je tržište već uračunalo različite scenarije ili da postoji dovoljno drugih faktora koji pokreću cenu.
Postojeće S&P 500 kompanije već drže Bitcoin u bilansima – Tesla (11.509 BTC), Block (8.692 BTC) i Coinbase (11.776 BTC). Činjenica da je Coinbase, čista kripto kompanija, već deo indeksa sugeriše da komitet nije fundamentalno protiv sektora.
Ako vam je sadržaj koristan i želite da nas podržite to možete učiniti ovde.